全球局勢在變，產業景氣在變，唯一不變就是變。台灣是高度仰賴出口產業提振景氣的經濟體，從國發會的景氣燈號就能看出。從下圖近5年景氣燈號、對照加權指數走勢變化，幾乎是同個模子刻出的線圖。

          簡單來說，聚焦股市循環，可以從這五大階段(高檔過熱、急跌修正、低檔整理、緩步回升、噴發上漲)，判斷目前漲跌循環走勢，通常時間單位要拉長來看才能看出端倪。為什麼會這樣說呢？

          就以今年股災(股價高點至低點跌幅超過20%以上)來說，期間經歷為數不多的反彈波(3、5、7月)，每個波峰都沒達到前次的高點，而波底又跌破前次低點，技術面俗稱「底底低」，通常容易吸引想快速套利的散戶買進，結果反而被套牢變選擇賤賣出脫。

         判斷循環週期也代表觀察時間也要拉長，短期抄底不是不行~只是容易被上下沖昏頭，倒不如改以價值型投資，選擇被錯殺的績優股並好好「抱緊處理」！

抱緊處理為老牛依循「價值投資」整理出一套存股心法：

「抱」：挑到好公司就要一直抱著

「緊」：以好價格買進才抱得緊

「處」：上下震盪能處變不驚，不敗在情緒

「理」：理智配置投資組合，順勢加減碼

【景氣衰退下也能安心存】

          回到主題，在景氣衰退下，最重要就是做好「風險控管」！也就是先做好防禦性的配置，未來才能轉守為攻。在我出版的第一本書《股海老牛專挑抱緊股》就有談到，風險控管可透過「投資組合」達到分散風險效果。除了在市場處於多頭趨勢下，藉由投資組合提高報酬率；更能在黑天鵝到來時，將損失降到最低。

         由於投資組合的態度是以風險管控出發，所以要記得「在報酬一定的條件下，將投資組合風險最小化；在風險一定的條件下，將投資組合報酬率最大化」。

         由於每個人對於風險的屬性不同，所以資金配置的方式也能調整。例如老牛本身，通常會配置5成的防禦型類股：比如金融股及高殖利率股。另外的5成資金會轉入成長性較高的電子類股。在保護傘下讓獲利展翅高飛的投資策略，時到今日還是維持這般的投資紀律。

        老牛要提醒大家的是，前兩年的股市大多頭行情，不少產業迎來十年一見的榮景，譬如鋼鐵、水泥、航運、面板等景氣循環股，都有著相當亮眼的獲利表現。但是面臨全球升息抽銀根，股市也跟著人去樓空；剛所提的景氣循環股也就跟著跌落谷底，恐怕要再等下個十年以上才有機會解套。所以老牛建議存股組合最好選擇「高防禦+穩健成長」，避開景氣循環股才是上上策。

【「定期定額」等待微笑曲線】

          股市下跌深不見底，投資人越存心越驚。其實要避開投資情緒影響的最好方法，就是採取「定期定額」投資。資金控管很重要，尤其在空頭期間仍然以閒錢投資，即使是短期虧損也不會影響生活為前提，才能達到在股市下跌「無壓力」閉眼買進的心境。未來等待微笑曲線「左賺股利，右賺價差」的目標。

      除了「手動」定期定額投入外，第一金證券也推出「自動」定期定額投入：可選擇每個月8、18、28號儲蓄+存股投資，每個月最低一千元就能參與「定期定額」的投資策略，其實相當符合微笑曲線的存股紀律。

          存股可不是1、2年就能馬上看出效果的投資方式。建立「高防禦+穩健成長」的投資組合，避開景氣循環股的誘惑。最後除了「定期定額」之外，別忘了讓股利再投入，透過「本金+時間=長期報酬」的獲利公式，讓風險降至最低，未來獲利也會有相對應的提升。所以景氣衰退又如何，擁有正確的投資心態，才是邁向價值投資的光明大道。